来源：金石杂谈 

　　国庆假期，极兔速递通过港交所上市聆讯，并将很快进入招股路演环节。据悉，极兔募资目标为5亿-10亿美元（约合人民币36亿-73亿元）。 

　　在快递界，极兔一直有着“卷王”之称，2015年8月由李杰在印度尼西亚创立，是一家全球物流服务提供商；从2015年创立，到2020年进军中国快递市场，极兔用了五年。但此后只用了不到3年时间，就已经走到赴港上市阶段。

　　极兔以东南亚起步，在中国业务快速做大，目前中国业务已成为极兔主要业务，且占据总收入的一半，高达22亿美元。但是，经调整EBITDA来看，东南亚已经实现盈利，上半年盈利1.84亿美元，但在中国半年亏损额0.45亿美元。

　　非国际财务报告准则下，2020年至2023年上半年，极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元、2.64亿美元，三年半时间累计亏损超34亿美元（约合人民币248亿元）。 

　　由于其经营收入并不能覆盖经营成本，所以一直以来，极兔都极端依赖外部融资。据极兔最新招股书披露，2017年7月15日至2023年5月17日期间，公司进行了七轮融资，融资总额约55.7亿美元，但募资款的78%已经使用；此外，公司还有11亿美元借款。

　　持续烧钱之下，上市或是必选项，尤其公司估值出现倒挂，根据公司融资信息，公司从Pre-A1轮融资到第九轮的D轮，融资成本分别为1.3849美元、1.4749美元、4.3962美元、4.4519美元、7.1225美元、7.8097美元、15.67美元，D轮融资成本7.65美元，也就是说C1轮和D轮融资出现估值倒挂，缩水近乎一半。

　　根据融资禁售安排，大部分前投资者都有6个月的禁售期，但博裕、ATM以及14． [編纂]均可以上市就套现50%的股份。

　　据金石杂谈查询发现，这其中的投资者除了博裕资本、ATM，还有腾讯、高瓴、红杉资本、淡马锡、顺丰速递以及招银国际等。上市前，博裕资本持股6.1%，腾讯持股6.32%，ATM持股5.1%，D1持股3.1%，高瓴持股2%，GLP持股1.99%，红杉持股1.62%，顺丰持股1.54%，招银国际持股0.32%，这些机构合计持股29.86%，有14.93%的股份上市即可抛售。

责任编辑：张恒星 SF142